龙8国际娱乐手机注册:[股市360]IPO常态化重塑VC/PE退出格局

/073  更新时间:2017-12-29 08:07  股市360  【字体:
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摘要 对于VC/PE机构而言,2017年战绩如何很大程度上取决于“募投管退”。今年IPO常态化改写了股权投资市场的退出格局,不少机构因此获得丰硕的投资回报,成功收官。展望明年,随着新三板交易制度改革和港交所“同股不同权”的推出,VC/PE的退出或更为通畅。

  对于VC/PE机构而言,2017年战绩如何很大程度上取决于“募投管退”。今年IPO常态化改写了股权投资市场的退出格局,不少机构因此获得丰硕的投资回报,成功收官。展望明年,随着新三板交易制度改革和港交所“同股不同权”的推出,VC/PE的退出或更为通畅。

  退出格局重塑

  如果罗列2017年退出市场的关键词,“重塑”可能是其中之一。IPO取代新三板挂牌成为VC/PE占比最高的退出方式,让不少头部投资机构赚得“盆满钵满”。

  12月27日,安永发布的《安永全球IPO市场调研报告:2017年回顾及2018年展望》称,预计2017年全年A股市场共有436宗IPO,共筹资2304亿元,分别较2016年同比增加92%和53%。2017年A股市场新股上市数量首次突破400宗,超过2010年347宗的历史高点。

  尽管2017年各大投资机构在纽交所和纳斯达克斩获颇丰,但是年初至今,A股IPO的退出收益依然远高于海外市场。清科研究中心数据显示,今年前11个月,中企境内市场上市后20个交易日的平均账面回报几乎是海外市场的两倍。具体来看,上市后20个交易日,上交所的平均账面回报是7.41倍,深交所主板、中小板、创业板的平均账面回报分别是11.84倍、6.87倍、8.33倍;从海外市场来看,纽交所上市后20个交易日的平均账面为4.91倍,纳斯达克仅为3.51倍。

  与2016年不同,2017年VC/PE的退出格局发生了巨大变化:2016年VC/PE退出案例共计4891起,其中新三板挂牌占比高达66%,远高于IPO的11%和股权转让的10%。而今年前11个月,IPO实现了对新三板挂牌的全面超越。在VC领域,退出方式排名前三的是IPO、股权转让和新三板,占比分别为32.7%、26.0%和22.1%;在PE领域,排名前三的是IPO、新三板挂牌和股权转让,占比分别为31.7%、27.1%和15.1%。

  “当企业估值达到百亿量级的时候,新三板打折抛售部分股权其实并不容易,在A股可能打九折就可以了。”在雷雨资本董事长蔡玮看来,VC/PE退出渠道日渐多元化,包括A股IPO、海外IPO、股权转让、并购等可供选择的方式也越来越通畅,具体选择何种退出方式要根据项目阶段而定。不过,从现金回报来看,当前IPO具有的优势是其他退出方式不能比拟的。

  再迎利好

  过去几年,由于流动性差,新三板挂牌退出情况并不理想,这也导致不少VC/PE谋求先挂牌再转板。“对投资人来说,比起把新三板挂牌称作退出,我更愿意称其为成长。”蔡玮认为,从过往案例看,表面上部分新三板企业估值已与A股相差无几,实际上退出却并不十分顺畅。

  日前在新三板分层与交易制度改革新闻发布会上,全国股转系统总经理李明表示,将对新三板分层标准进行调整,并在交易制度上进行改革:引入竞价交易。

  清科研究中心数据显示,今年前11个月,VC/PE支持的新三板挂牌企业占比仅为13.2%,渗透率远低于同期A股的61.6%。业内人士认为,随着竞价交易的引入,流动性的问题或将得到改善,新三板挂牌有望实现真正意义上的退出。

  此外,不久前港交所宣布,将在主板上市规则中新增两个章节,列出有关尚未有收入的生物科技公司和采用“不同投票权架构”的新经济公司来港上市的规则框架。港交所放行“同股不同权”,被认为是为蚂蚁金服、小米以及生物科技等企业的赴港上市扫清障碍。

  “新药研发从一期到三期,每一期都有巨大的不确定性,可能第一期就需要1亿美元。没有资本的支持,创新很难走下去。允许尚未盈利的生物科技企业赴港IPO,一方面增加了VC/PE的退出渠道,另一方面也间接促进了生物科技企业的融资。”蔡玮说。

(原标题:IPO常态化重塑VC/PE退出格局)

(责任编辑:DF353)


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